Kapitāla aktīvu tirgus veidošanās modeļa veiktspēja krīzes laikā

Abstract

Maģistra darba tēma ir “CAPM efektivitāte krīzes laikā”. Ir daudz pētījumu, kuros tiek analizēts CAPM uzvedība un teorētisko novērojumu salīdzināšana ar empīriskiem datiem. Šī maģistra darba mērķis ir, balstoties uz ASV tirgus datiem, analizēt kā atšķiras CAPM efektivitāte krīzes laikā. Maģistra darba izstrādē tiek izmantota Chow testa analīze, lai novērtētu CAPM veiktspēju pirms krīzes un krīzes laikā. Darba izpildei tiek izmantots laika periods no 2004. gada 19. augusta līdz 2008. gada 30. decembrim. Lai sasniegtu pētījuma mērķi autors risina šādus uzdevumus: dažādu portfeļu sastādīšana izmantojot CAPM, šo portfeļu uzvedības pētīšana līdz 2008. gadam un atsevišķi – visā periodā kopumā. Tiek meklēti lūzuma punkti regresijā un uz tā pamata tiek veidoti secinājumi par CAPM efektivitātes izmaiņām novērojumu periodā. Autors secina, ka CAPM ir efektīvs pirms-krīzes laikā. Kaut gan, 2008. gada rezultāti norāda uz to, ka mazo beta (zem vieninieka) portfeļi, ka arī portfeļi, kuros bija atļautas īsas pozīcijas, neatbilst CAPM izvirzītam sakarībām starp aktīviem un tirgus kopumā. Portfeļiem, kurām beta koeficients bija tuvs vai virs vieninieka uzvedību izmaiņas 2007. gada beigās un 2008. gada sākuma periodā nebija tik lielās, lai tās varētu uzskatīt kā nozīmīga CAPM sakarību maiņa.

The topic of the master thesis is “CAPM efficiency in crisis times”. There are a number of researches where CAPM behavior is being analyzed and theoretical data is being compared to empirical results. But this master thesis aim is to using USA marked data analyze how CAPM efficiency differs in crisis times. During this work author uses Chow tests to estimate the behavior before crisis time and in crisis. For this work the data set was used which includes historical period from the 19th of august 2004 till 30th of December 2008. To achieve the aim of this paper author is making the following steps: put together different portfolios based on CAPM and theese portfolio behavior examine on the period before the 1st of january 2008 and then on the whole data set, including the year 2008. Authors tries to identify the break-points in the regressions and on that basis to make conclusions about CAPM efficiency in the selected dataset. Author concludes that CAPM is effective in „before-crisis” period. But results from the year 2008 show that low beta (smaller that one) portfolios and portfolios where short selling was allowed are not that efficient as in previous periods. Portfolios with beta coeficients arount one or bigger and without shor posions change their behavior in the year 2008 not so much, that it can be called as the significant CAPM relationship change