Faktoru investēšana: Jauno pieeju izpēte un testēšana ar starptautisko finanšu tirgus datiem

Abstract

Finanšu tirgos pastāv dažādas anomālijas, ko klasiskais modelis (CAPM) nespēj izskaidrot. Ir daudz un dažādas teorijas, kas skaidro kāpēc tirgos pastāv viena vai otra anomālija. Viena no teorijām saka, ka anomālijas patiesībā ir faktori un jauni sistemātiskā riska avoti. Pētnieki ir izdalījuši dažus no šiem faktoriem jeb riska avotiem un rezultātā izveidojuši vairāku faktoru modeļus. Maģistra darbā tiek apskatīti faktoru akciju portfeļu ienesīgumi un analizēti aktīvu cenu novērtēšanas modeļi dažādos laika periodos ASV akciju tirgū, kā arī vienā periodā citiem svarīgākajiem pasaules reģionāliem tirgiem. Tiek secināts, ka atsevišķos īsākos periodos faktoru portfeļu rezultāti ir pretēji gaidītajiem. Katram no apskatītajiem tirgiem tika izvēlēti labākie modeļi, kas tiek rekomendēti izmantošanai aprēķinot akciju kapitāla izmaksas.

In financial markets, there are various anomalies that classical model (CAPM) is unable to explain. There are many different theories that explain why in markets exist one or other abnormality. One of the theories says that the anomalies are actually factors and new sources of systematic risk. Researchers have isolated a few of these factors or sources of risk and formed a multi-factor models. Master thesis examines factors stock portfolios and tests four type of asset prcing models for US data in different time periods and for various most efficient and important world market regions in one time period. It is concluded that in some shorter time periods factor portfolio results are oposite to expected. At the end author gives recommendation for the best asset pricing model in each region.